不搞竞争谈合作 道达尔拟联手中石油竞投委油田

探索将系统重要性资产扩张活动纳入宏观审慎管理范畴。

一般而言，货币政策往往需要根据经济周期的变化做出相机抉择，但从过去经验来看，由于银行业面临央行与银监会两道关卡，两种力量相互作用下有时政策会产生叠加抑或是削弱的效果。进入专题： 金融监管 央行 。

一旦完成，可以深刻改革以往监管框架的弊端，帮助央行获得信息优势，降低最终贷款人的救助成本，并有助于宏观审慎管理的实现。在笔者看来，上述一些原因逻辑清楚，论证有据，现行监管框架修改势在必行。虽然各自专业水平已经提升，但股灾与钱荒都显示，仅局限于各自领域的专业知识，不能做到协调监管，对于防范金融风险意义有限。第二个层次是如何调整，成立国家层面的金融稳定委员会、三会合并成立统一监管机构以及仿效危机后国际央行改革最新经验，成立超级央行均是备选方案。当然，目前对于下一步如何调整，学术界与政府决策层并没有提出统一意见。

要知道，以往并非没有统筹协调监管的先例，早在2004年，三会就建立了监管联席会议机制。比如，通胀高企，经济过热之时，货币政策需要维持偏紧基调，而监管部门如果加倍收紧，便会造成力度过大的局面。当全球经济景气时，美国大量的海外投资自然会赚得盆满钵满。

不过显然我们还处在国际化的初级阶段，即流通货币与结算货币阶段（而且流通量、结算量还有待提高）。即我国可以选择以主动对外投资来向外投放人民币，来缓解图1中的负反馈机制。一般来说，成为主要国际货币需要经历四个发展层次：1）货币流向全球，成为国际流通国币。政治和货币一体化程度不同导致的内在矛盾，在欧债危机中展现得淋漓尽致，表现为货币政策、财政政策难以协调，无法应对危机。

加入SDR是一种荣誉，而荣誉的另一面则是形象和责任，需要人民币在未来维护好国际形象，并更多地承担起大国货币的责任。最早的解决方案是使用贵金属。

目前美国占世界官方黄金储备的25%，但这些黄金仅值3089.8亿美元。欧洲的货币一体化超前于政治一体化，使得欧元具有超主权货币的特征。欧盟内部尚且吵得鸡飞狗跳，若是全球超主权货币，就更不可能协调好了。一方面，境外人民币资金需要有优质的人民币资产可供投资，以吸引全球机构持有人民币和人民币资产。

具体如下表所示： 表2：2014年各主要经济体的进出口占比（单位：折合万亿美元） 而在母国经济规模来看，同样是美国、中国、欧元区三足鼎立，三者GDP占全球比重达52%。美国的劳工组织常常把这一问题归因于他国的汇率低估，其实全球货币体系决定了美元汇率不得不高估。人口和经济都在高速增长的南亚大国，虽然还在贫困中挣扎，不过未来一旦越过发展陷阱，也会成为不可忽视的全球力量。两者相结合，就在世界黄金总量有限的情况下，保证了稳定的国际货币体系，只要货币发行量和黄金储备的比例不要太悬殊，总是可以维持该体系运转的。

但这种刚性系统在人类文明的加速发展中终究难以维持。金汇兑本位制指：一国货币与金本位制或金块本位制货币保持固定汇率。

相当于美国拿债权人的钱去债权人那里做收益更高的投资，又剪了一次羊毛。若按二战后确定的固定比价计算，更是只有100.4亿美元。

欧元的问题在于缺少坚实的政治后盾。从广义货币供应量（M2）来看，人民币凭借136.10万亿的发行量，已超越美元、欧元成为世界上发行量最大的货币——这可能是许多不从事经济金融工作的人没有意识到的。成为负责任的大国货币，人民币准备好了吗？ 人民币的底子怎么样 人民币的先天条件是非常好的，在货币发行量、国际贸易量、母国经济规模等方面，都有得天独厚的优势。在货币政策不一致方面，多极体系弱化了某一货币的不良影响。如果全球经济周期跟美国不一致，美联储的政策就会给全球经济添乱。但随着开采技术的进步，白银流通量越来越多、价值越来越低、价值越来越不稳定，而经济的发展使得单笔支付的金额大幅膨胀，白银在支付中日益显得笨拙。

由于该体系内在的不稳定性，美国的货币政策、经济状况的变化，都会引发跨境资本的大幅流动，从而引发区域金融动荡，如1994年墨西哥金融危机、1998年东南亚金融风暴。人民币国际化改革经过多年的努力，终于成为举世公认的国际化货币。

20世纪的全球经济步入了增长最快的时代，催生的巨额货币需求终使黄金储备显得微不足道。提升国际政治影响力 国际储备货币从来不仅仅是经济问题，更涉及诸多国际政治压力。

我们从欧元身上可以看到超主权货币的固有问题。而多种货币的相互竞争，也会形成市场约束力。

通过海外投资、贸易逆差流向海外的美元，很大一部分都会以购买美国国债的形式回流，从而拉低本土利率，刺激政府与私营部门的借贷。因而，在加入SDR的重要里程碑之后，我们需要抬头看看前路。而1985年的广场协议则逼迫日元大幅升值，对日本经济造成毁灭性的打击。中低端制造业、资源性行业对汇率的变化较为敏感。

单极主权货币：全球的困扰，美国的枷锁 而美国人的方案较为直截了当，直接让美元与黄金脱钩，建立以美元自身信用支撑的全球单极货币体系。二战后布雷顿森林体系中的美元施行的就是金块本位制。

在未来相当长的时间内，美国仍然会占据主导地位。但经济下行时，损失也很可观。

交易支付：据SWIFT统计，截止2014年末，虽然人民币已成为全球第2大贸易融资货币，但在支付方面仅排名第5，外汇交易方面仅排名第6。各国持有的美元，很大一部分都回流美国购买美国国债，收益率很低。

布雷顿森林体系中除美元之外的货币，采用的就是金汇兑本位制。在人民币资本账户仍未开放的条件下，境内的巨量人民币还没有充分流通到境外。18世纪前大多数国家采用的是银本位制。但美联储考虑货币政策主要基于美国本土情况。

这让许多人忿忿不平，也是中国民间声讨美元的主要焦点。体量庞大的人民币若能走出国门流向世界，在数量上绝对是不可忽视的力量。

经济周期的不同阶段，适用不同的货币政策。它不仅要面对全球不满带来的国际政治压力和民间非议，也要面对国际储备货币地位带来的一系列问题： 汇率高估与巨额贸易逆差问题。

另一方面，我国也需要通过深化改革，增强境内金融市场与金融机构的抗风险能力，以应对全球金融竞争的压力，化解跨国资本流动带来的冲击风险。假若美国没有巨额贸易逆差，那么美国本土之外就很难有足够的美元流通，全球将面临储备货币不足的问题。